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每经评论员 毕陆名
三安光电(SH600703,股价17元,总市值848.1亿元),你还好吗?这家号称国内第三代半导体的领军企业,交出了一份令人咋舌的中报:净利润同比下降81.76%,扣非净利润直接亏损5.55亿元。这是2010年上半年之后,13年来三安光电净利润最差的一份中报。
你可能会问,三安光电不是一直在大力拓展第三代半导体吗?不是一直在投入大量资金建设碳化硅、氮化镓等项目吗?怎么会突然变成这样?
俗话说:“冰冻三尺,非一日之寒”。其实,三安光电的困境并不是一朝一夕造成的。从2018年开始,三安光电的主营业务LED就遭遇价格下跌、库存积压、订单减少等诸多利空打击。2022年,更被称作LED市场“寒冬”,集邦咨询数据显示上年全球LED芯片市场产值年减23%,仅27.8亿美元。2023年上半年,LED业务收入同比下降6.67%,营业成本上升7.42%,盈利空间受到一定程度挤压。
为了摆脱对LED业务的依赖,三安光电近年来大力转型第三代半导体。这是一个高门槛、高风险、高回报的领域,涉及微波射频领域、光电领域、电力电子等领域等多个细分市场。三安光电在这方面有着不俗的技术实力和市场地位,但也面临着巨大的挑战和压力。
首先,第三代半导体的投入成本非常高。仅仅在重庆筹建一个代工厂(三安意法半导体代工厂),就需要投入32亿美元,超过200亿元人民币。若按51%的持股比例计算,三安光电将需要投入至少100亿元,而目前账上的货币资金只有88亿元,这远远不够。据2023年半年报披露,计入三安光电当期损益的政府补助共计7.75亿元,其占净利润的比重,从2021年的70%,回落至2022年的34%,进而又飙升至2023年上半年的456%。
所以,三安光电不得不频繁地向资本市场求助。数据显示,从2008年借壳上市至2023年上半年,三安光电从资本市场直接融资总额高达260.57亿元,且自2020年以来,融资规模越来越大。但是,如此巨额融资的副作用也是显而易见的,这会增加公司的财务风险和负债压力。
其次,第三代半导体的产能释放和市场开拓需要时间。三安光电目前在碳化硅和硅基氮化镓方面的产能分别为15000片/月和2000片/月,相比国际巨头还有很大差距。而且,这些产能并没有完全转化为收入和利润。2023年上半年,三安光电全资子公司湖南三安实现销售收入5.82亿元,同比增长178.86%,净利润3.32亿元。但是,如果扣除政府补助的影响,湖南三安可能实际亏损了数千万元。
最后,第三代半导体的竞争环境非常激烈。国内外都有很多优秀的企业布局该领域,如Cree、Infineon、STMicroelectronics等。这些企业有着更强大的技术创新能力、更广泛的客户资源以及更稳定的盈利能力。笔者认为,要想在这样的对手面前取得显著优势,真正实现盈利,三安光电还需要付出更多的努力。
当然,我们也不应该对三安光电失去信心。毕竟,第三代半导体是一个有着巨大潜力和前景的领域,三安光电在这方面也有着不可忽视的优势。只要三安光电能够坚持技术创新、提高产品质量、控制成本风险,就有可能在未来实现逆袭。
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